为什么腾讯、阿里财报“大爆发”后,京东和网易的股价却都大跌了?

2017-08-18 07:46 电子商务 来源:创头条 查看原文

8月是中国互联网公司的财报季,阿里、腾讯、京东和网易四家公司都陆续发布了新一季度的财报,而四大巨头的财报也出现了很明显的分化。


腾讯和阿里(以下简称AT)几乎同一时间给资本市场交出了一张靓丽的成绩单,但京东和网易却在同一时间失去原有的高增速。市场出现这样的变化,或许并不是偶然。


利润高增速不再,京东、网易同时股价暴跌


在不久前,百度市值即将被京东超越之时,兴起了一股「谁去替代BAT里的B?」的争论。有很多公司都被提及过:网易、京东、小米、今日头条、美团和滴滴......但如果从市值和影响力上来看,京东和网易无疑是最有可能的。


但在第二季度财报发布后,这种争论就再也没有出现过。百度财报当天因为营收远超预期股价暴涨7%,而网易财报当天股价则暴跌10%,至于京东则是最惨的,不仅财报当天暴跌5%。而在阿里财报公布后,京东的市值更是跌破600亿美元。无论是网易和京东,近10天的股价表现都不尽如意。很显然,他们目前还没办法取代百度在中国互联网的地位。


京东和网易股价暴跌,很大程度上是因为本季度财报并不算太出色。本季度京东持续经营业务净收入达932亿元人民币,同比增长43.6%;交易总额(GMV)为2348亿元,同比增长46%。再来看网易,第二季度净收入为133.76亿元(19.73亿美元),同比增长49.4%。网络游戏收入为94.30亿元,同比增长46.5%。其中手机游戏收入为68.3亿元。


不过两家公司在二季度的都遭遇了不小的困境。基于通用会计准则(GAAP),京东净亏损为2.870亿元(约合4230万美元),这是京东在一季度实现净利后重新转为亏损。而网易最重要的网络游戏收入相比上一季度整整减少了13.05亿元,手机游戏收入则相比上一季度减少10.4亿元。


京东的大麻烦是「收入大涨的同时,利润却下滑了接近4亿元」,而网易则是「《阴阳师》一蹶不振后,没有及时提出一款新的现象级游戏」。看上去两大巨头的天花板真的来了。


最可怕的是对手远比你强,增长还远比你要快


深究来看,相比绝大多数在美国上市的中国互联网企业,京东和网易的财报表现已经相当不错了。从这个角度来看,即使本季度财报没有达到预期,也不应该产生如此大的震荡。


但我们要知道,网易和京东之所能有如此高的估值,抛开自身业务之外,主要还是因为两家公司分别对标的是AT。资本市场看到了两家公司有挑战AT的潜力,事实上,网易和京东都曾在短时间内做到了对AT市场份额的侵蚀。这也是为何在AT市值攀上4000亿美元的高峰后,京东和网易的股价也一直跟着大涨的原因。


或许并不是巧合,无论是京东,还是网易,他们都是各自领域的佼佼者,但两家公司都是市场第二,面前同样有一座不可逾越的大山。京东面前的是阿里,而网易面前的则是腾讯。而一直以来,资本市场最乐于见到的就是「网易和京东拥有远超竞争对手的增速」。


由于双方体量上的巨大差异,这种增速上的超越也总是可以成为现实。但在本季度,这种情况却发生了巨大的变化。


在公布财报后,阿里巴巴股价一度大涨7%。财报显示,阿里巴巴该季度收入达人民币501.84亿元(74.03亿美元),同比增长56%。其中,核心电商业务收入为人民币430.27亿元(63.47亿美元),同比增长58%。其中天猫GMV同比增长49%。而受益于付费用户的强劲增长,云计算收入同比增长96%至人民币24.31亿元(约合3.59亿美元)。


至于腾讯在公布财报后,其股价同样是开盘即大涨5%。第二季度腾讯的总收入为人民币566.06亿元,比去年同期增长59%,按非通用会计准则,期内盈利为人民币164.87亿元,比去年同期增长43%。其中,网络游戏收入同比增长29%至238.61亿元,手机游戏收入同比增长54%至148亿元。


通过四家公司的简单对比,我们能够轻而易举的得出一个结论:京东和网易的增速开始全面落后于阿里和腾讯了。


具体来看,根据此前市场数据,上一财年天猫的GMV为15650亿元,而京东的GMV为6582亿元。体量相较天猫小很多的京东,在同比增速上本应该远远领先天猫。但过去几个季度,京东(46%)的同比增速却呈下降态势,直至本季度被体量远大于自己的天猫(49%)甩在身后。


值得一提的是,京东在618大促期间投入了大量真金白银进行市场营销,但第二季度京东交易额的增速却不及投入的增速,这在京东历次的财报中尚属罕见,而这也意味着面临电商市场的剧烈竞争,京东为了增长,所付出的代价也在急速增长。


同样的道理也适用于网易的移动游戏。腾讯手机游戏收入接近网易的3倍,腾讯却拥有更高的增速。在《王者荣耀》的碾压之下,网易旗下多款移动游戏都表现出了颓势,这家公司不复过去几个季度的高增速。


无论对网易,还是京东来说,这都是一件极其尴尬的事情。在阿里和腾讯在体量远比他们要大的情况下,竟然还能保持更快的增速。至于资本市场,自然也不再愿意为这样的京东和网易买单。


辩证的讨论,京东和网易还有赶超的机会吗?


其实想要在核心业务上打败竞争对手,对京东和网易来说已几乎没有可能了,因为双方从一开始就不是一个层面的战争。


京东的优势在于自营+物流,网易游戏的优势则在于自研,但AT却是建立了生态。虽然京东目前已经发展出物流、金融、到家等业务,但京东的收入仍主要依靠的是电商,超过90%的收入来自电商,至于所谓的生态布局也更多是围绕电商平台开展业务。而网易也大体上一样,媒体广告、数字音乐、电商这些业务都在给这家公司的收入贡献着力量,但网易超过7成以上的收入却是来自游戏。


至于阿里和腾讯的生态布局,我想已不同再作过多叙述。如今阿里巴巴和腾讯都在主营业务之外,试图拓展更多的领域,他们早已不再是单一的电商或游戏公司。而殊途同归的是,他们都正走在成为互联网基础建设提供者的道路上:云服务、人工智能、大数据、移动支付,赋能行业,也连接一切。在可预见的未来,马太效应势必将会更加凸显。


所以我们讨论的问题,其实并不是京东和网易能够在何时超越阿里和腾讯,而京东和网易能否在增速上重新获得优势。但眼下AT的布局来看,京东和网易想要重新在增速上完成超越的可能性极低。


在增速超越京东的同时,天猫启动了北京中心战略,并联合菜鸟、盒马、易果等,在北京区域实现天猫超市当日达,这意味着京东最核心的物流已被天猫追平。再加上天猫在天猫服饰、快消食品、3C数码等核心行业的强劲增,天猫新零售的快速推进带来的远期爆发力更是惊人。


阿里巴巴集团首席执行官张勇在财报会议上表示,阿里巴巴集团的技术正在推动各业务的强劲增长,同时也加强了核心电商以外业务的市场地位。凭借着持续的创新、阿里巴巴生态系统中各项业务的协同效应。


至于腾讯,凭借《王者荣耀》的出色表现,腾讯开始走上称霸全球游戏市场之路,网易想要推出一款足以匹敌《王者荣耀》的现象级游戏存在很大的难度。再加上腾讯在海外市场的一系列布局,以及国内市场通过联合盛大、畅游、巨人形成站队,网易的机会越来越渺茫。而腾讯还将触手伸向了PC游戏市场,一旦WeGame战略得以实施,这将意味着腾讯将成功进入一个千亿美元的新市场。


与此同时,腾讯也同样将加码技术投入,腾讯总裁刘炽平向分析师称:“我们相信,腾讯在计算能力、大数据、应用工程、技术及应用场景方面的优势,以及在核心人才方面的主动布局,这将为我们构建有利的战略优势。


当然AT的布局还有很多,我们这里也不能一一详举,但在两大互联网巨头的碾压之下,网易和京东都彻底失去翻盘的机会。而AT的高速增长,其实也在告诉我们一个事实:家通吃的时代正在到来,体量和增速之间已没有必然的联系,而在移动互联网残酷的下半场,体量愈大增速愈快将会成为一种新常态。


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