鼎晖跨境投资两大案例:一个今年退出135亿 一个刚刚在东京交易所上市

谭宵寒 李梅 2016-11-03 15:27 新三板 来源:思达派 查看原文

鼎晖跨境投资两大案例:一个今年退出135亿 一个刚刚在东京交易所上市

2016年11月1日,鼎晖投资百丽国际拥有多数股权的日本Baroque集团获得了东京证券交易所(东京证券取引所)的批准,在东京证券交易所第一部市场成功上市。而这也成为鼎晖跨境投资策略之国际品牌驱动中国市场的又一经典案例。而早前的8月25日到10月28日,在双汇和史密斯菲尔德合并三年后,鼎晖投资透过二级市场两个月、两次退出套现135亿人民币。

跨境投资的实践,鼎晖投资早在几年前开始。这两起跨境收购中,鼎晖作为PE机构给企业带来的价值在今天的资本市场也得以检验:万洲国际在香港市场实现双汇和史密斯菲尔德两大公司合并后的价值,日本Baroque集团则在东京证券交易所实现上市。

可以说,资本市场的认同证明了鼎晖跨境策略的成功:全球资源、全球产品驱动中国市场。而投资人也在这种跨境收购中得到很好的回报。在PE史上,这两个案例都将成为经典。

同期推动两起大型跨境并购

3年前(2013年9月),在香港上市的百丽国际宣布携手重要股东鼎晖投资收购日本Baroque的多数股权。Baroque Japan旗下拥有多个潮流服饰品牌,包括Moussy,Azul by Moussy,Sly,Rodeo Crowns,Shelter,Black and Rienda 等。

几乎同一时期,鼎晖还主导了另一大型跨境并购。2013年5月29日,双汇国际宣布,以每股34美元的价格,现金收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德已发行的所有股票,另承担其24亿美元的债务,总额71亿美元,此交易创下中国民营企业在海外收购金额的最高纪录,这无疑大大助力其上市及全球化的扩张。

不过,这两起海外投资不同之处在于,收购史密斯菲尔德,鼎晖是作为股东参与并主导双汇国际对其展开收购;而对于Baroque集团,鼎晖投资采取的是与被投企业百丽共同投资的模式。

3年后,这两起当年同期推动的大型跨境并购的成功已被初步验证:

今年8月25日,在万洲国际上市的两年后(2014年8月5日万洲国际登陆港交所),万洲国际宣布,鼎晖投资(CDH)已以5.95港元每股的价格成功退出近80亿人民币;2个月后的10月28日,又以6.25港元的价格退出8亿美金。两次合计套现135亿人民币。

3年来,Baroque集团发展迅速,截至今年6月,Baroque集团在全球共有516家零售门店。不仅如此,正如本文开篇所讲,11月1日,Baroque集团获得了东京证券交易所(东京证券取引所)的批准,在东京证券交易所第一部市场成功上市。

跨境投资的双保险

在鼎晖的投资名单里,跨境投资的项目不少:2012年6月,鼎晖在印尼投资最大的陆上和海上钻井服务公司Apexindo;2014年3月,鼎晖收购了法国最大的动物疫苗企业Ceva;2014年5月,鼎晖联合恒阳集团收购澳大利亚领先的牛肉企业;2014年7月,鼎晖在越南投资的MobileWorld 在胡志明交易所上市,Mobile World是越南领先的电信及电子消费零售商。

与百丽国际共同海外投资是一个大胆的尝试。现在看来,与被投企业一道在跨境并购领域展开合作,也是鼎晖跨境投资的重要策略之一。其优点诸多:

在业务层面:其一,实现被投企业品类等其它方面的扩张。在这项收购后,鼎晖投资积极促进Baroque和百丽之间的合作,借力Baroque的品牌资源拓展中国大陆的服装市场。

其二,便于鼎晖的跨境投资项目实现着陆。此前,鼎晖投资创始人、董事长吴尚志在接受腾讯财经采访时曾经表示,跨境投资将成为大趋势,不同机构有不同的投资方向与策略,鼎晖投资的策略则是,立足以往优势,投资与中国消费者相关的领域,无论是技术、产品还是品牌,最终还是要应用于中国市场上。

与保持几年甚至十几年合作的被投企业共同投资,无疑将便于其完成投资项目在国内市场的扩张。在百丽与鼎晖完成对Baroque的收购后,Baroque在大陆和香港的门店数从2013年最初的29家已经扩张到目前的165家,其中中国大陆157家,香港8家,门店数量实现超过5倍的增长。

在财务层面:其一,成为鼎晖投资组合中的双保险,一旦其中之一发展不佳,则相当于对冲效应;两家发展俱佳,则形成叠加效应;其二,鼎晖与百丽共同拥有Baroque多数股权,而非上市公司百丽收购,也可便于Baroque独立上市。

以此模式,鼎晖与企业进行合作,将双方资本与产业的优势相结合,共同出海。其中一例就是恒阳集团的海外扩张,2014年5月恒阳集团携手鼎晖投资,收购了位于澳大利亚的领先牛肉企业,在世界公认的高品质牛肉生产区果断出手。

吴尚志此前接受媒体采访时表示:PE基金和其被投企业合作参与跨境并购,虽然在起步阶段,但应该是最重要的途径。

鼎晖跨境投资三大原则

鼎晖海外投资的整体战略可以用几个字概括:走出去,引进来。至于说走出去后买哪些类型的资产,鼎晖投资认为每家机构情况都不一样。鼎晖投资的策略,是立足于以前的优势,投和中国消费者相关的领域,所以无论是买的技术、产品还是品牌,都还是要拿到中国市场上来的。

这也是鼎晖参与跨国投资的基本原则:第一,这件事一定要和中国有关系,或者是投资的企业要买中国的设备,或者是国企出去之后有一些战略目标,会把我们投资的企业买走;第二,我们非常熟悉的行业;第三:中国的市场规模和增长使并购方和被并购方共赢。

无论是支持被投企业海外收购还是联手被投企业海外收购,鼎晖投资更看重的是为被投企业起到协同和帮助的作用的行业和领域,比如有规模化诉求的农业以及需要转型升级的制造业或快速崛起的大消费业。

跨境投资是一个复杂而艰巨的工作,过程中会有很多问题涌现:对冲基金狙击、竞购者隐现、监管机构质疑……过程中有无数细节需要留意,交易中除了要具备处理突发挑战的急智,更重要的要对交易前的系统化思考与过程中的系统化执行。因此必须有专业,经验丰富的国际化团队来操刀执行,对于很多企业来说,要组建培养这样一支队伍需要耗费的时间成本、经济成本是非常高昂的,但是对于鼎晖来讲,这正是其优势所在。

(来源: 投资界  谭宵寒 李梅

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