联基金邱浩:“寒冬”是检验创业理想的最佳季节

思达派创小二 2016-11-09 11:50 创业服务 来源:思达派 查看原文

昨天立冬,天气进入真正的冬天。北京四五级北风,刮起来满地落叶。资本这阵寒风笼罩在创业者头上一年有余,似乎提早三个季度就进入了“冬季”。我们想坐下来讨论——现在到底是不是寒冬?在我看来,现在可能称不上“寒冬”顶多算“深秋”。而这个“秋”却是检验创业者的最好季节。

1 TS毁约率高达四成,降温感觉明显

今年确实是一个“资本相对比较冷的时候”,特别是在早期投资。为什么说冷,主要有两方面深刻的体会:第一是VC投资速度明显降下来,第二是TermSheet毁约率的不断攀升。

如今创业者去见投资人,没有人会告诉你“我们不投了”,投资人们依旧还会很有兴趣地和创业者探讨业务、聊天,不同的是决策周期的拉长。此前三两周搞定融资的创业者们,现在可能需要两三个月,甚至5个月也不足为奇。

不过,融资周期拉长对于投资人来说是件好事儿。投资人之前看一个项目或许一周就得做决定,大家都在抢你不决定这个项目就没了。而如今你会有一个月甚至更多的时间观察。

而由此也带来了另外一个让创业者“心寒”的现实——TermSheet(投资意向书)的毁约率可能达到40%。也就是拿到投资人的TermSheet,已经不能代表什么,投资人会对于估值反复考量,有大概四成的创业者拿到TermSheet也无法最终拿到钱。

所以从一定程度上来说,现在是有些冷。但我认为并不是寒冬,因为前面的夏天实在太热,现在我们的体感感觉很冷,是因为之前夏天过的太热了,有可能正常的温度就是现在这样。当时像O2O、VR、内容创业等VC都能给非常高的估值,有的甚至非常夸张。

举个例子,投资人需要考虑估值、方向、到底怎么挣钱,到底有没有客户用等,可能需要花半个月、一个月甚至两个月的时间。现在投资人有时间来慢慢筛选出真正优秀的项目了。

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2 好项目同样很艰难,现在是出手的好时机

资本放慢的背景下,好项目同样会面临困难。但是当资本一旦回暖,他们就会迅速成为一个大公司,所以这也是投资人出手的好机会。

可以回顾一下前两次“资本寒冬”。2000年美国互联网泡沫破裂、纳斯达克崩盘之后两三年,这股寒流传递到国内。新浪、网易等股价都是1美金以下,整个市场状态非常差,别说创投行业,普通工作都非常难找。但也正是那个时候,腾讯、百度等今天的巨头那时虽然财务情况都不错,但估值都很低。但是挺过寒冬,到了2004年、2005年腾讯百度就先后上市,成为如今的巨头。

同样在2008的金融危机中也诞生了如今的一些巨头,让我感受颇深的就是京东。当时我在一家投资机构,花了2个月时间仔细调查京东。京东相较于同行的数据非常好,例如,京东在2007年时GMV是几个亿,那时每年的增长达300%到400%,刘强东预期2008年GMV达到几十亿,用户二次购买率、三次购买率非常强。唯有一项一直是亏损的。

再看当时大环境,LP没有钱,GP钱也不多,导致刘强东找了一年的钱,京东估值却是一路走低。遗憾的是我并没有说服当时的机构投进去,同样,其他机构投资人也鲜有出手,京东最后找老股东协助融资走过寒冬。

这些都说明,最优秀的企业,在资本寒冬来临的时候,同样面临巨大困难。但是一旦存活下来,当市场转暖,他们会很快就成为一个了不起的公司。所以现在我们假设是寒冬的话,是一个很好的价格挖掘项目的好时机。

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3 剔除干扰,现在是检验创业者理想的最好季节

但对创业者来说却是个挑战。在资本特别热的时候,会有很多因素影响人去创业,比如明星创业者通过几年的努力走向人生巅峰、通过创业可以一下进入一个光鲜的圈子等。而寒冬来了,那些原来觉得很容易只要讲一个故事、运气好,就可以实现一年10倍的估值增长、100倍估值的事情不会有了。

但,你同样要面对一周七天或者是六天,每天12个小时的工作时间。你要面对你旁边拿着很少薪水,然后跟着你一起苦干的小伙伴们,你要面对天天抽着小鞭子说“怎么办?你到底干得行不行”的投资人,同时你还要面对一些不太搞得清楚的用户……。

我认为现在是检验创业者的理想的最好季节。作为一个创业者需要扪心自问,我是否真的相信我所做的事情?有可能这样困苦的日子,还会持续好几年。

创业不仅仅需要热情,还需要一些实际的东西来支撑理想。而最让你具有信心的是你所服务的那些对象——他们真的是不是在用你的产品,是否改变了他们的痛点,或者是否把社会效率提高了。如果确定了方向,就需要全力以赴,甚至有卖房创业的决心和信心。在这有个小窍门,在资本比较冷的情况下,可以去找老股东融资。

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4 大量资金已经入场

我认为春天来得可能比大家预期想得要快。因为今年虽然一级市场的投融资的频率、节奏、估值都降下来。但是在GP融资层面,我们发现新注册的基金数大规模的增长。钱不是少了,而是越来越多了。只是在这一刻,大家的信心不是特别足,钱都捏在手里。

第二个好消息是国家资本将会大规模进入。现在大量资本受到国家的推动,开始进入创新创业领域。只是对我们一线创业者来说,还没有感受到这个热度。一些人开玩笑地说,在未来5年可能90%的钱来自于国家。未来的资产是什么?就是我们的股权资产,真正有价值的创业项目,他的资产可能在未来一段时间里面会越来越贵。

我认为,在这个寒冷的季节,再坚持一下,春天可能马上就到了。


思达派(Startup-Partner.com)转自联欢荟,略有编辑。

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