起底真格基金:5年300个投资项目表现如何?

2016-11-16 09:45 互联网金融 来源:思达派 查看原文

  从新东方的“三驾马车”到现在的创业“教父”,对于徐小平和王强而言,真格基金无疑是一个漂亮的转身。

  真格基金诞生的缘由,徐小平对外说过多次,斯坦福大学的那次MBA学习经历,对他和真格都影响至深。真格至今回报率最高的投资项目—聚美优品,它的创始人陈欧和徐小平就相识于斯坦福大学。

  聚美之后,几乎每一个打算回国创业的斯坦福学生都会去真格基金去见见“徐老师”。据真格基金自己的统计,以180个真格投资组合公司作为样本统计,海外背景的创始人占比达到42%。

  “斯坦福情结”除了让真格的斯坦福系和海归系比例要高于其他投资机构外,也让真格在国内开展天使投资的同时,就开启了海外创业项目的投资。截至目前,真格已经投资了近40家海外公司,并且有一位专门负责海外投资的美国VP。

  虽然真格基金最早的投资时间是2007年,但是当时真格仅仅是徐小平和王强的个人天使投资。大家所熟知的真格,也就是机构化的真格2.0,其实开始于2011年下半年。

  截止目前,真格基金已经投资了296个项目,天使轮投资占75%,36%的项目进入下一轮融资,5.7%的公司过了“C轮死”门槛,其中还包含2个独角兽企业。

  2014年和2015年是真格基金投资最疯狂的两年,在两年时间里,真格投资了近200个项目,管理了五期美元基金和四期人民币基金,人员也扩充到了近40人。

  从时间角度而言,真格的发展周期和中国移动互联网的时间线非常吻合。而天使投资的性质和大量的投资项目,又让真格站在中国创业的第一线。起底真格,不仅仅是分析从个人到机构化的真格基金的投资成绩,例如真格更喜欢哪类创业者和赛道,近300个投资项目具体表现如何等等。同样也希望借真格的数据去看中国移动互联网创业的变迁。

  一、五年投了近300个项目

  

  新浪科技通过查询公开资料等方式发现,真格基金投过的公司中,共有296个项目做过融资披露。包含多轮投资在内,真格共参与了330起投资。

  其中,参与天使轮投资248起,占比约75%,是真格投资中占比最大的部分。参与A轮和Pre-A轮投资分别为54起和15起,早期投资一直都是真格最重要的部分。

  2014年,真格基金才开始涉足B轮投资,目前为止参与了12起B轮投资,多数为此前参与过天使轮或者A轮投资的项目。直接参与B轮的仅有The ONE智能钢琴、青年菜君、雷锋网和两个海外项目Minerva Project、Talkray。

  唯一的一个C轮投资是蜜芽宝贝的跟投。所有的B轮和C轮都以跟投或者联合投资为主。充当领投角色主要集中在天使轮和Pre-A轮及A轮。

  整个330起投资,真格充当领投角色138起,跟投为35起,联合投资为127。早期和真格联合投资的合投机构多为2家,后期常有3-4家联合投资天使轮,降低风险是其一,创业公司价格疯涨也是重要原因。

  二、2016年投资速度放缓

  

  真格所参与的330起投资,主要集中在2014年和2015年。2014年参与了89起投资,2015年参与了104起投资,两年总共投资了193起,占真格总投资数的58%。两年时间里,平均每个月投资8个项目。

  真格基金合伙人郑朝予告诉新浪科技,虽然看上去投得很多,但其实这都是万里挑一的结果。真格每天大概能收到300份BP,一个月就是1万份,最终可能只会投1个。之所以能投资这么多的项目,一方面是因为这个阶段确实是互联网创业热潮期,而创业者又信任真格的品牌,另外一方面也和团队的扩张和成长有关。

  在此之前,2007年到2010年,也就是徐小平和王强的个人天使阶段,真格的投资,仅披露了5个项目,真朴教育、过来人教育、聚美优品、易到用车和多看阅读。

  2011年,真格进入机构化阶段,投资开始增多,当年参与了20起投资。2012年和2013年分别为30起和42起。到2014年,实现了翻倍增长。

  而“资本寒冬”后的2016年,目前近4个月的时间里,真格共参与了10起投资,较比2014年和2015年,平均每月8个项目的投资频率,速度有所放缓。

  三、 最爱电商、企业服务和文娱

  

  电商、企业服务、教育和文娱是真格基金最爱投的四个领域。电商项目投资41个,企业服务项目37个,教育项目29个,文娱项目26个。

  从每年的变化来看,2013年,真格最爱的方向依次是企业服务、教育、电商和游戏。2014年是电商、硬件、教育和企业服务。2015年本地生活成为投资最多的领域、企业服务和电商依旧占据两个席位,文娱首次入围前四。

  

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  值得一提的是,2013年文娱项目的数量排名较为偏后,到2014年迅速提升至第五位,2015年进入前四强,并且每年数量都实现了翻倍增长。而硬件在2014年的异军突起之后,却在2015年迅速回落。

  差距最大的是教育领域的投资,2013年和2014年教育还是真格最爱投的领域,2015年真格却仅投了3个项目,而2016年至今一个未投。

  2016年的前四个月,真格基金所投的四个项目,集中在文娱、电商、企业服务和本地生活四个领域,也是真格目前最看好的四个方向。其中文娱以新媒体为主,电商和企业服务主要是垂直电商和大数据,而本地生活不再是O2O,主要集中在品牌方面。

  四、36%的项目进入下一轮融资

  

  对于投资机构而言,所投资的项目能否进入下一轮,是评判投资成绩的重要指标之一。

  根据公开资料所披露的数据,真格所投的296个项目,进入下一轮的项目有107个,占比为36%。

  就数量而言,企业服务、教育、电商、文娱领域的项目进入下一轮的数量最多,这和真格过去几年的投资偏向也比较吻合。

  但从进入下一轮的概率来看,房产服务、交通、金融的比例都在6成以上。数量排前的企业服务、教育、文娱领域均在40%左右。电商却仅有29%的概率,排名倒数第二,仅有社交的概率低于电商。

  除了其他机构的投资外,真格自己也对看好的单个项目进行了多轮投资,26个参与过两轮投资和4个参与过3轮投资的项目中,企业服务和电商领域比较突出,其他分布都比较平均。其中橘子娱乐、车到加油、亿航智能和蜜芽宝贝是真格进行过3轮投资的4个项目。

  五、5.7%的公司过了“C轮死”

  

  除了能否进入下一轮投资外,在投资圈,C轮融资也被普遍认为是创业的一个分水岭,绝大多数公司都会倒在C轮这道坎上。融到C轮虽然不能代表公司从此安全,但是至少进入了一个比较稳定的阶段。

  真格的近300个项目中,过了“C轮死”门槛的公司共有17个,占比5.7%。其中已经融完C轮的公司有4个,2个融完D轮,2个融完E轮,9个公司被收购,2个公司上市。

  2个上市公司中,正在从纳斯达克退市的聚美优品是目前真格回报最高的项目。另一个是挂牌新三板的英雄互娱。

  

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  未上市的公司中,融完E轮的找钢网,真格基金和险峰长青1000万人民币投资了它的A轮,最新的E轮,找钢网号称融资11亿人民币,估值超10亿美金。融完D轮的蜜芽宝贝,最新的融资号称1.5亿美元,估值超10亿。

  据不完全统计,真格投资的公司中,关闭的公司有16家,转型的公司有5家。

  除此之外,95家还处于天使轮的公司中,2013年及之前投资的公司占16家。10个项目融完了Pre-A轮,93个项目还处于A轮,26个公司通过了B轮的门槛。

  六、斯坦福情结

  

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  斯坦福系创业者,在真格的投资企业中,占据了相当比重。

  真格最早投资的斯坦福创业者是聚美优品的陈欧,在陈欧之后,小红书、格林深瞳、造作、优车诚品等明星项目的创始团队也都来自于斯坦福大学。

  关于真格对斯坦福创业者的偏好,徐小平和郑朝予给新浪科技的解释比较一致。他们都告诉新浪科技,这不是一个偏见问题,而是概率问题。

  “创业无非就是订战略、搭班子、带队伍、找钱和找人。名校的创业者所处的圈子,找最优秀的人和找最优秀的钱都相对容易,而且他的经历,在最好的企业和最好的学校进行过专业的训练。从概率的角度而言,确实更容易成功。”不过郑朝予也表示,逆袭并不是没有,真格的很多明星项目其实都是本土创业者。

  七、海外投资近40个项目

  

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  在国内开始天使投资的时候,几乎同时开启海外投资,也是真格基金和其他天使投资机构的较大不同。

  据新浪科技不完全统计,目前真格已经投资了近40个海外项目,主要以天使轮为主,并且多以联合投资或者跟投的形式进入。

  其中比较知名的有,正在研发Elon Musk提出的超级高铁“子弹快轨”的Hyperloop公司,李嘉诚也有参投的多屏幕广告科技公司Crosswise (Israeli),设计出第一台家用比特币开发电脑的21INC,上过美国forbes 30 under 30的图片编辑软件Polarr。

  整体而言,真格所投资的海外公司以技术驱动型为主。郑朝予觉得这和国外的创业大势有很大关系,在美国等国家,仅做商业模式创新的创业公司其实不多,越来越多的创业都是去做硬科技,人口和终端红利,在美国都被消耗殆尽了,只能真正地在供给端去创新产品,本质上提高效率。

  八、持续看好企业服务

  

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   企业服务是真格基金从2011年机构化以来,就一直持续看好的领域,共投资了37个企业服务项目。

  就参与的轮次而言,真格基金对企业服务的投资主要集中在天使轮,以联合投资和领头为主。参与过多轮投资的项目有,厦门神州鹰、深圳小满科技、北京智齿科技、Everstring万维思源、上海谷露软件四家企业。

  真格所投资的企业服务项目中,海归背景和名企背景的公司占绝大多数。北京和美国的公司居多。大部分目前还处于B轮之前的状态。

  九、垂直电商挑战会越来越大

  

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  电子商务是过去几年真格投资最多的领域,但是现在真格似乎有些新的想法。

  郑朝予告诉新浪科技,企业服务依然是真格看好的赛道,中小企业的兴起,再加上企业希望提高效率的需求,让企业服务依旧是非常有潜力的领域。但是电商的话,最近垂直电商流量越来越贵,成本太高,发展到最后面临的挑战会比以前大的多。

  到2015年,真格虽然还保持对电商的大规模投资,但是重点从原来的垂直电商,变成了品牌电商和垂直电商并重的状态。

  另外,电商也是真格投资成绩中,最冰火两重天的领域。一方面电商领域诞生了上市公司聚美优品和独角兽公司蜜芽宝贝。另一方面它又是真格进入C轮比例最低,死亡率最高的领域之一。

  十、爱上新媒体

  

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  文娱相关的投资,是当前投资圈最热门的几个投资主题之一。

  真格从2014年起也逐步加重文娱领域的投资,增长的速度在真格投资项目领域中处于领先地位。

  真格在文娱的投资,主要方向是新媒体。2015年至今,光新媒体方面的投资就有11起。最新的一笔投资是2016年03月19日披露的Papi酱,真格基金、罗辑思维、光源资本和星图资本联合投资Papi酱的天使轮,投资金额1200万元。

  虽然文娱尤其是新媒体项目,成功进入下一轮融资的比例较高,但是整体而言,进入B轮的难度却比较大。

  郑朝予认为,文娱在过去两年火爆起来,主要原因是,物质层面已经被互联网改造地比较彻底了。在这种情况下,物质层面的提高,很难再带来同比例的幸福感,提高经济的本质是提高幸福。所以精神的需求开始被重视起来。

  “另一方面,过去基金都喜欢投平台,资本把渠道养起来了,但现在渠道缺内容。这永远都是两条腿的博弈。”郑朝予说。

  十一、失宠的教育

  

  作为新东方的“三驾马车”,徐小平和王强试水投资时,最先选择的领域就是教育。

  一直到2014年,教育都是真格基金投资项目最多的领域之一。在2014年,真格在教育领域投资数量达到一个巅峰之后,2015年却骤然失宠,不仅跌出了前四名,而且整个2015年只投资了3个项目,其中一个项目还是硬件和教育的结合。

  已投的项目中,语言学习和K12教育(12岁前)项目占绝大多数,主要集中在北京和上海两地。关闭转型的有4家,没有进入下一轮的有9家。

  而2016年的前四个月,真格还未有过一起教育相关投资。

  

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