全球资产配置并非伪命题

君望学堂 2016-11-18 10:00 新三板 来源:思达派 查看原文


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前些天,一篇名为《海外资产配置是个新陷阱》的文章刷爆了朋友圈。文中的很多观点确实给过热的全球资产配置潮泼了一盆必不可少的冷水,但对于全球资产配置这个问题,小盼纸的观点很明确:大势所趋,不可或缺。


近几年,“全球资产配置”这个概念悄然间在高净值甚至普通人群间“风靡”了起来。究其原因,小盼纸总结了一下,主要有以下三个:

01

人民币汇率的贬值

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上图是美元兑人民币在岸汇率的中间价走势,从2014年初迄今,人民币兑美元累计贬值达13.86%


汇率贬值带来最直观的感受就是人民币的购买力显著降低,这也让更多的人开始意识到,除了通货膨胀以外,另一只无形的推手在加速我们手中人民币资产的贬值。

02

安全感的缺失

1)    经济增速减缓导致低风险产品收益下滑


我们已经习惯了GDP增速始终保持在7%以上的时代,当有一天经济增速放缓时,最直观的影响就是各大产业的规模和利润开始锐减。宽松的货币政策+产业利润下滑,降低的是作为金融产品定价标准的基准利率。这也直接导致人们传统概念里低风险投资(例如国债、银行定存、银行保本理财产品等)的收益率开始持续下滑。

2)    投资风险的加剧


对资产贬值的焦虑势必会催生对收益的渴求。部分投资人为了追求收益,开始将资金投入一些自己不熟悉的领域,在大环境不好的情况下,更容易蒙受损失。加之对空气质量、食品安全等生存环境恶化的担忧,更多的人萌生出了资产外逃以及移民的想法。


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03

美元多头的开始

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上图是美元指数自2014年5月起的走势,累计涨幅达27.45%


就在众多资本产生外逃倾向的同时,美元的大牛市不经意间来临了。一边是仓皇的资金,一边是收益瞩目的资产,对彼此的吸引力有多强不言而喻。故而资金蜂拥向以美元计价或和美元挂钩的资产,其中尤以香港保险、美国房产和美股最为炙手可热。

 

你的全球资产配置真的做对了吗

从成因来看,全球化的资产配置是无法阻挡的趋势。但问题是,大部分人群目前所做的全球资产配置都进入了一些误区。想知道问题在哪?往下看。

01

过热的媒体舆论导向

点开搜索引擎输入“全球资产配置”六个字,你可以找到铺天盖地的记录,“全球配置时代已经来临”,“投这些可以满足你的全球化配置需求”。


但是为什么要进行全球资产配置?全球配置适合你吗?怎么进行配置?实际操作要注意什么?


告诉你这些的内容却寥寥无几。


02

具体的配置方案依旧处于盲区

比一个购物狂更可怕的,是一个有钱的购物狂。作为高净值人群,钱当然是小case,但是买什么呢?“看到是洋货就买买买呗”。


你有没有想过,买错了会怎么样?


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03

全球资产配置不一定适合每个人

投资不是赶潮流,你必须为自己辛苦积累的财富小一千个心,负一万点责任。无论全球资产配置看起来有多高大上,如果它不能解决你遇到的问题,对你而言它就是无意义的。


还记得文章开头吗?如果那些焦虑切实存在于你的身上,那只说明你需要开始关注全球资产配置这个话题了。但是看完这篇文章,海外资产组合能真正帮你解决这种焦虑,你才是真正需要考虑开始进行全球资产配置的合适人选。

 

配置全球资产,知道这些你才不会入坑

01

认清现状—经济衰退是全球性的

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上图是2006-2013年中国和全球主要发达经济体GDP增速的对比。


可以清楚地看到在几大经济体中,经济增速的下行趋势是一致的,而从绝对数值来说,中国的增速表现要远好于其它三个经济体。尽管存在着经济形态、市场化程度、消费和储蓄导向等等不同的决定因素,但是并不像很多投资人所认为的——经济下行危机仅存在于国内。

02

低利率水平将维持相当一段时间

欧元区:尽管大规模宽松已经持续了近两年的时间,欧元区10月的CPI年率依然只有0.4%,而这距离德拉吉设定的2%的通胀目标还有5倍的道路。


日本:作为这轮宽松大战首个祭出负利率的国家,日本央行放弃了所有的底线和节操,只为了实现2%的通胀目标。可惜直到现在都还没有走出通缩的阴影。


可见除了一直在吊人胃口的美国之外,对全球经济会尽快走出宽松环境的预期是非常危险的,而投资人也应作好利率水平长期维持在低位的准备。


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03

不要简单以数字衡量投资回报率

在当前的市场环境下找到近8%复合收益率的投资标的,是否很令你满意呢?千万别忘了:近年来导致资产贬值最大的凶手非通货膨胀莫属。


近十年中国的房价已经成为了一个全球性的神话,然而这个神话在数据面前显得不堪一击:自2006年底迄今,我国名义货币的累计增长已达到近325%,而表现最好的广州新屋价格指数也不过才刚过100%的累计增幅。


我们可以简单举个栗子帮助理解:


2006年小盼纸和女朋友各有100万。聪明的小盼纸独具慧眼,在广州入了一套房;而持家的女朋友呢,把钱都藏到了床底下。11年以后,小盼纸卖了房,对着220万眉开眼笑;女朋友的100万,幸亏没发霉。可是今天的100万,从购买力来说,只等同于2006年的25万而已。从这个角度来说,小盼纸的投资也不见得有多成功。

04

比起政治风险,亏点钱都不算事

最近的诸多好戏确实给娱乐界打了一剂久违的强心针——韩国总统朴槿惠被疑是邪教的傀儡、美国总统候选人希拉里涉嫌和恐怖组织有来往、最后全世界人民都觉得不靠谱的“最后一任美国总统”唐纳德·川普顺利当选,加上泰王去世,英国脱欧。确实好热闹,但你就真不怕事儿大?你可知道在极端情况下,如果中国和某一国家开战,你在该国的投资是有可能被对方政府没收的。


政治风险在很多时候,远远大于我们担忧的市场或道德风险。乱象丛生的时候避开不确定性,才是最重要的事情。

05

过于追求资产的海外标签

名下的资产里多了一个金发碧眼的,看起来可能挺漂亮。可是很多人忽略的一个问题是,他所选择的海外资产,真的优于国内同类资产吗?


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上图是2005年至今美国和北上广的房价指数累计涨幅比较,蓝色是美国房屋价格指数。


很多投资人总是喜欢挑便宜的买,内在逻辑是未来的成长空间会更大。关于这个思路,投资大师吉姆·罗杰斯曾经也评论过:“我喜欢便宜的东西,但必须是便宜,且开始产生变化的”。就如图中的美国房屋价格,尽管处于低谷,但整体的经济环境以及美国居民对住房的理解都无法为房价大涨提供土壤,因此资产价格并没有产生趋势性的变化。这些年的收益表现持续低于国内的房产也就很容易理解了。


全球资产配置的一个目的是,选择更优质的资产,而不是为了全球化而全球化。

06

务必关注资产间的弱关联性

在展开这个问题之前,可能要先解答一下关于上一条海外标签有些人会提出的问题:“我购买美国的房产只是为了规避人民币资产的风险,而不是为了追求绝对的收益率。”


小盼纸想说,能考虑到这个问题很好。但是检视一下自己的资产组合,规避了人民币资产风险的同时,你是否又承担了过多其它资产的风险?


前文提过,枚举现在投资人最广泛应用的全球资产配置的工具,过于集中在香港保险、美国房产和美股之上了。因此你可能需要考虑的一个风险是,当美国出现类似于2007年次贷危机这样规模的系统性风险以后,是否你手里所有挂钩美元的资产,都会一损俱损?


既然我们在做资产配置,请务必牢记配置的核心思想:保持资产之间的弱关联性,切断风险在你整个投资组合中快速传递的可能性。

说了那么多,我该投什么

现在,你明白了全球资产配置能为你解决的问题,得到了做配置时一些必要的提醒,是时候给一些操作上的建议了:

01

关注身边有潜力的资产

这部分建议其实不仅仅是针对高净值人群,对于所有希望能抵御资产贬值风险的投资者来说,都值得关注。投资在很多时候不仅考验你的专业性,考验你的眼光和观点,同样也是一门勤能补拙的生意。


以中国的股市为例,数千支上市公司的股票,相信你花点时间,一定可以选出一支满足如下条件的:


1)    市场需求很难萎缩——如快速消费品、日用品、食品;


2)    利润表现稳定——如连续5年以上保持不错的现金分红和配股;


3)    估值水分小——如市盈率和市净率都比较低的企业。


一家现金充裕、利润丰厚、市场占有率稳定,同时泡沫又少的企业,相信能够为你带来的收益要优于很多的海外资产。

02

流动性好的现金类投资

在配置的同时千万要牢记在不同的市场环境,应该持不同的收益预期。在地缘政治风险凸显、全球经济增速长时间减缓、利率水平始终保持低位的时候,现金类的投资因为其出色的流动性,可以大幅度地降低投资的风险:例如短期的银行理财、货币型基金,或保险理财等

03

削弱资产间的关联性

资产的分类有很多种,根据不同的属性在跷跷板两头各配置一些,在危机来临的时候也许会带来意想不到的惊喜。常见的属性相反的资产有以下这些:动产和不动产、股票和债、商品和黄金。而在做全球性配置的时候,地域经济的周期性因素也是必须考虑在内的。


以下还是小盼纸最喜欢的例子时间:


1)    从经济周期的角度来说,人民币资产在未来的一段时间内还是会在降息通道内继续维持;于此同时美国酝酿已久的加息预期在新任领袖激进的政治主张面前愈演愈烈;因此在资产的选择上我们先把中国和美国挑出来;


2)    宽松的市场环境会刺激投资,故而A股可能是一个不错的选择;而反观美国方面,加息预期最直接的受益对象就是美元以及美元的利息收益;而现金和股票在一定程度上也分处跷跷板两头,因此将资产分布在A股和美元里;


3)    再细化一下,用前面所说的标准选出一支有潜力的股票,而美元则选择转为一支相对高收益的债券型基金(当然必须以美元计价)。这就是一个非常基础的弱关联性的投资组合了。


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