中汇影视卖身上市公司未遂 IP的资本泡沫被戳破了吗?

读娱 2016-11-22 16:14 文化艺术 来源:思达派 查看原文

作者:王姝同 编辑:第二阿累

2016年,资本继续在影视市场里狂舞。据读娱的不完全统计,2016以来,电影娱乐行业的并购达45起,同比减少10%,涉及金额608.94亿元,同比增长182.64%;虽说从并购数量上看,呈下滑趋势,但是在优质资源的你争我抢中,标的价格却一路飚高。随着资金大规模涌入,高溢价并购标的的砸钱大战成为时不时上演的戏码,而标的公司是否名至实归,业绩对赌能否兑现往往被各种花招所掩盖。

近日,新三板影视公司——中汇影视,就在即将全身而退、投身A股在望之际栽在对赌协议,让这艘原本乘风破浪、剑如虹的IP战舰气势瞬间颓败,被现实狠狠绊了一跤。

隐瞒对赌协议收处罚决定书

11月16日消息,中汇影视公告称,公司与董事长孙莉莉、信息披露事务负责人张文亮于11月5日收到了股转系统出具的自律监管措施的决定,因股票发行信披违规,遭股转公司处罚。

据悉,中汇影视是一个影视剧制作发行平台,致力于制作发行、版权交易和精品活动策划运营三大核心业务。相较老牌的海润、唐人等,于2012年成立的中汇影视之所以发展快速,得益于前盛大文学CEO侯小强的加盟,让中汇影视快速搭起一IP发现平台,拥有包括《嫌犯x的献身》、《SCI谜案集》在内的50余部作品,囊括电视、电影、网剧、动漫多种类型,在资源稀缺的当下,自然带有耀眼光环。

作为新三板明星企业的中汇影视,于2016年3月入驻,8月即宣布将以12亿的身价投入上市公司三七互娱怀抱。如果收购成功,只用不到半年时间即将完成跻身A股华丽变身的中汇影视无疑会成为影视行业的传奇。

而在三板亦有不少如唐人影视、和力辰光等实力派,都尚在野望中,此消息一经披露可谓羡煞三板小伙伴们,但是,后来剧情的反转着实让读娱君傻眼,被三七互娱踢出标的队伍不说,说好的经典案例变成行业负面,也让一直顺风顺水的中汇影视无颜。

请看读娱君梳理的中汇影视遭罚事件时间轴:

—2015年9月21日:完成股改。(规定股改一年内股份不得转让)

—2015年11月11日:正式申请新三板,不久便筹划债转股定增事项。

—2016年2月:双方签业绩对赌协议,即股票发行实施完成后,如果挂牌公司2015年度净利润低于3000万元,松禾投资有权要求孙莉莉或孙莉莉指定的机构回购不少于85%的目标股权。(值得注意的是:这时中汇影视的2015半年报已披露,其上半年净利为198万,距业绩承诺还差得远。Btw:这时中汇影视的估值为6.56亿元)

—2016年3月:新三板上市。

—2016年5月:定增实施完成。松禾投资以6000万的债权购买中汇影视的491.8万股,占股比为8.38%。(中汇影视董事长并未将回购承诺告知中汇影视,股票发行信披未提及回购事宜,形成隐瞒对赌违规信披。)

—2016年5月:因2015年利润仅有1382.67万,业绩对赌失败,中汇影视收到松禾投资关于执行上述回购协议的通知后,已知晓本次股票发行存在回购安排,但公司仍未履行相关信息披露义务。

—2016年8月三七互娱发布12亿收购中汇影视公告。

—2016年10月三七互娱宣布为确保重组顺利,把中汇影视剔除交易标的。

—2016年11月中汇影视收到股转公司的处罚决定书。

值得注意的是:三七互娱重组预案发布后,深交所对其发出重组问询函,不仅关注了标的资产、业绩承诺等多方面问题,其中就中汇影视还指出,其自2015年9月21日改制为股份有限公司,2016年1月挂牌三板,按照《公司法》的要求,其股份自改制为股份公司之日起一年以内不得转让。而这些似乎正是三七互娱放弃收购中汇影视的原因所在。

其实,在读娱君看来,对赌协议也仅是诱因,最根本的原因在于中汇影视本身还只是一个软脚巨人,身披盔甲却欠缺拓实的根基,既使给了他展翅的双翼,也难以立足顶峰。

对赌是把双刃剑,倒在IP资本泡沫风口

对于此次并购的失败,中汇影视总经理侯小强表示:看一出戏,也如同人生,并不急于抵赴结局,创业也是如此。

但作为IP风口的红人,侯小强堪称“资本前夜”的领航人。从新浪出来后,被如日中天的陈天桥挖去执掌盛大文学,通过资本运用一度占据了中国网络文学超过80%的市场。

在那IP风口还没起的前夜,侯小强代表盛大和现在阅文集团的吴文辉等期起点系的高管的斗争也是惊心动魄。但随着盛大的整体衰落,携手腾讯的阅文取代了当年盛大文学的地位,并且在IP风口中成为手握无数IP的飞猪公司… 但侯小强作为业界强人,也并没销声匿迹,2016年4月也携“12大重点IP、32部作品”重新亮点江湖,也是IP热中的颇有竞争力的公司之一吧。

但时隔半年看来,战略美好、现实骨感。读娱君看到,中汇影视为了能投身上市公司也是颇费心机,甚至不惜知错故犯,只是自身实力的短板还是让其狠摔了一脚。其实,在商场的打拼,何所谓结局,就像新三板是跳板,主板也未必就是终点。而在自身实力不足之时,争取资本的入注本无可厚非,只是在和上市公司资源的整合上,对赌协议还是要合理利用。

正如中汇影视,其2014年度、2015年度、2016上半年度的净利分别为398.4万元、1382.67万元及—594.22万元。

其对松禾投资2015年业绩对赌的3000万已失败,将承担85%以上的股权回购的资金压力;而与三七互娱虽然收购受阻,但三七互娱给中汇影视的3亿借贷将会债转股,届时,将会持有中汇影视23%的股份。

而之前中汇影视在2016年、2017年、2018年分别作出3000万、9000万、1.26亿的业绩承诺,可就2016年上半年的净利来看,跨度如此之大似乎也不容乐观。

在优质资源不断被瓜分、捆绑的大环境下,新三板资源开始向上市公司整合,而走并购途径基本都会涉及对赌。对赌在本质上是投资人和企业家之间的博弈,是一把双刃剑,如果企业真有实力、目前的财务数据足以支撑更高的估值来进行融资,用得好,则皆大欢喜;如果没有实力去兑现业绩承诺,则会伤彼伤己。

结语:

当下的中国影视市场,资本已开始加码强势介入,为了在各自产业链的布局上占据更多的有利资源,势必会让大大小小的影视公司皆为之疯狂,以期能成为影视界的独角兽。然而,类似中汇影视这样的公司太多,何况还有主办上的娱乐影视花儿——固然有行业名人和IP护持,但也无法阻挡这场残酷的商战杀戮。

当然,打铁还需自生硬,不管是自己的成长还是被合并,都需要自己的能力强大,不然,最后不是亏损就是被贱卖。


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